好时信托为什么能阻止收购交易？
好时信托基金(Hershey Trust Co.)是美国企业界少见的存在。它持有好时食品公司(Hershey Co.)几乎全部的B类股票，拥有该公司约80%的投票权。近期好时信托断然拒绝了亿滋国际公司(Mondelez International Inc.)的收购意向。这笔交易本可以成为2024年最大的并购交易，由此可见其影响力。多年来，该信托基金已经阻止了好几次针对这家巧克力生产商的潜在收购，包括亿滋国际2016年的一次收购。
好时信托是怎么回事？
根据该信托基金的网站，它是由好时食品的创始人米尔顿·赫尔希(Milton Hershey)于1905年设立的。它还管理着其他一些为少数几个目标服务的实体，包括由米尔顿和他妻子创办的一所面向低收入阶层的私立儿童寄宿学校，以及一家经营植物园和剧院等机构的非营利组织。
该信托基金的监管方是宾夕法尼亚州银行和证券部。多年来，它一直受到争议和丑闻的困扰。2016年，该信托同意与宾夕法尼亚州总检察长达成协议，涵盖多项治理改革，包括任期限制和董事会成员薪酬上限。三年前，该信托与该州总检察长办公室就其购买高尔夫球场的调查达成协议。
它成立的原因是什么？
成立该信托的目的，是在米尔顿在宾夕法尼亚州的家乡建一家社区银行，提供抵押贷款、储蓄和一般贷款服务，后来才被称为好时信托。它还曾管理过好时食品公司员工的工资发放。
目前，其主要职责是管理学校信托，根据ProPublica Nonprofit Explorer的数据，截至2023年，该学校信托拥有240亿美元的资产。
亿滋国际的谈判怎么样了？
知情人士对彭博新闻社表示，该信托拒绝亿滋国际初步收购意向的原因是报价过低。自2023年创下高点以来，好时股价已下跌约三分之一。据CNBC报道，在好时公布了低于分析师预期的第三季度收益后不久，亿滋就看到了开启谈判的机会。
亿滋国际于12月11日宣布了一项新的90亿美元股票回购计划，并向投资者做出暗示，将不会收购好时食品。亿滋表示，其资本配置的优先事项包括对品牌进行再投资，以及“专注于补强型资产的收购策略”。补强型资产指的是规模相对较小的交易，而非转型类交易。彭博汇编的数据显示，如果收购好时，算上债务，其市值将超过400亿美元。此项交易将实现亿滋国际零食业务与好时北美糖果业务的强强联合。
好时信托还挫败了哪些交易？
多年来，该信托基金已经挫败了多次收购尝试。其网站指出，早在20世纪80年代，该信托基金和好时食品就对“企业突袭或恶意收购”感到担心。
2002年，雀巢公司和箭牌糖果有限公司(Wm Wrigley Jr Company)曾提出收购好时，但都遭到了拒绝。2016年，亿滋国际愿意提高报价，仍被拒绝，这一结果重新树立了好时作为一家不可收购公司的声誉。
好时未来有何打算？
CFRA的分析师阿伦·孙达拉姆(Arun Sundaram)表示，即便亿滋国际打消了收购意向，该信托仍有可能接受其他要约。孙达拉姆说：“我们仍可能看到另一家公司表现出兴趣。”他认为百事公司(PepsiCo)和雀巢有可能提出收购。
TD Cowen的分析师罗伯特·莫斯科(Robert Moskow)表示，考虑到该信托基金领导层的变动、其资产高度集中于好时的股票，以及这家巧克力生产商面临外部威胁的情况，“很有可能”会有一个价格让该信托基金愿意放弃对好时的控制权。
2023年1月，医疗行业高管莱斯利·伦佐(Leslie Lenzo)接替该信托基金长期CEO，成为新的CEO。2024年4月，《机构投资者》报道称，她和她的团队已经评估了该信托基金的资产，并开始探索多元化计划。过去几年来，该信托基金的董事会也有新成员加入。
2024年早些时候，好时食品的的主要竞争对手之一、少数人持股的玛氏公司(Mars Inc.)同意以包括债务在内共360亿美元的价格收购品客薯片生产商Kellanova。合并后的公司将是一个拥有巨大市场份额的强大竞争对手。
可可价格的飙涨损害了好时的利益，迫使它提高了价格，让一些受困于通货膨胀的消费者望而却步。与此同时，消费者也开始转向更健康的食品，随着减肥针的流行，这一趋势开始加快。
此外，预计特朗普政府上任后，将迎来美国联邦贸易委员会更宽容的时代，可能意味着会有更多大型合并交易通过反垄断审批。