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石家庄市(桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。)
保定市(莲池区、竞秀区) 廊坊市(安次区、广阳区,固安)
太原市(迎泽区,万柏林区,杏花岭区,小店区,尖草坪区。)
大同市(城区、南郊区、新荣区)
榆林市(榆阳区,横山区)朝阳市(双塔区、龙城区)
南京市(鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区) 成都市(锡山区,惠山区,新区,滨湖区,北塘区,南长区,崇安区。)
常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)
苏州市(吴中区、相城区、姑苏区(原平江区、沧浪区、金阊区)、工业园区、高新区(虎丘区)、吴江区,原吴江市)
常熟市(方塔管理区、虹桥管理区、琴湖管理区、兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。)宿迁(宿豫区、宿城区、湖滨新区、洋河新区。)
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南通市(崇川区,港闸区,开发区,海门区,海安市。)
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太仓市(城厢镇、金浪镇、沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇;)
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扬州市(广陵区、邗江区、江都区.宝应县)
宁波市(海曙区、江东区、江北区、北仑区、镇海区,慈溪,余姚 )
温州市(鹿城区、龙湾区、瓯海区、洞头区)
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金融股大抛售!巴菲特狂卖440亿 有何利空?
(来源:国君金工)
作者:张雪杰、朱惠东、张涵
导读
本报告对风格因子表现、大小盘风格轮动、指数归因进行周度跟踪。对于风格因子表现,上周波动率因子正向收益较高;大市值、流动性因子负向收益较高。对于大小盘风格轮动,量化模型发生转向略偏大盘,当下或正处于风格切换期,近期有望迎来大盘风格的回归。对于指数归因,基金重仓指数:风格因子上周贡献-0.83%的超额收益(市值因子-0.50%,波动率因子-0.06%)和93.01%的超额风险;中证红利指数:风格因子上周贡献-0.54%的超额收益(波动率因子-0.74%、流动性因子0.24%)和98.43%的超额风险;微盘股指数:风格因子上周贡献3.24%的超额收益(市值因子2.57%、波动率因子0.35%)和99.49%的超额风险。
▶风格因子表现跟踪:8个大类因子中,上周波动率因子正向收益较高;大市值、流动性因子负向收益较高。本年波动率、质量因子正向收益较高;流动性、红利因子负向收益较高。20个风格因子中,上周贝塔、盈利波动、投资质量因子正向收益较高;大市值、短期反转、残差波动因子负向收益较高。本年贝塔、动量、投资质量因子正向收益较高;短期反转、流动性、中市值因子负向收益较高。
▶ 大小盘风格轮动观点更新:量化模型发生转向,最新得分略偏大盘;但信号仍存不确定性,短期或两头摆动。结合量化模型、月度效应和监管政策,我们认为当下或正处于大小盘风格切换期,近期有望迎来大盘风格的回归;配置策略上,对于换手率较低的投资者(月频调仓),在中期思维下可以超配大盘风格;对于换手率较高的投资者(日频调仓),短期可以先对大小盘均衡配置,待模型信号更加明确后再进行相应超配。
▶ 因子协方差矩阵更新:股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型,可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合,从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期(2024/11/29)的因子协方差矩阵。
▶ 主要指数收益与风险归因:使用风险模型,投资者可以基于持仓对投资组合进行风格、行业层面的收益与风险归因(其中行业归因代表剥离了风格影响的纯行业因子所带来的贡献,故其与行业指数并不一致)。本文对主要宽基指数,主题指数以及部分行业指数进行归因。基金重仓指数:上周,由风格因子贡献了-0.83%的超额收益(市值因子-0.50%,波动率因子-0.06%)和93.01%的超额风险(市值因子55.79%、波动率因子13.90%)。本年,由风格因子贡献了0.02%的超额收益(市值因子2.16%、波动率因子1.64%)和92.54%的超额风险(市值因子51.88%、波动率12.34%)。中证红利指数:上周,由风格因子贡献了-0.54%的超额收益(波动率因子-0.74%、流动性因子0.24%)和98.43%的超额风险(波动率因子79.76%,价值因子7.29%)。本年,由风格因子贡献了-1.29%的超额收益(波动率因子-8.90%、价值因子5.62%)和97.22%的超额风险(波动率63.26%、价值因子8.57%)。微盘股指数:上周,由风格因子贡献了3.24%的超额收益(市值因子2.57%、波动率因子0.35%)和99.49%的超额风险(市值因子83.84%、波动率因子9.09%)。本年,由风格因子贡献了0.08%的超额收益(市值因子-11.14%、波动率因子10.20%)和99.65%的超额风险(市值因子90.38%、波动率因子4.89%)。
▶ 风险提示:量化模型基于历史数据构建,而历史规律存在失效风险。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《11月小市值风格强势,12月有望切换成大市值风格占优——风格因子观察周报第9期》,具体内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。
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量化选股重构系列:
1、《指数成分股调整的第二次投资机会——量化选股重构系列之一》(20240127)
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