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2024年，算得上是荣耀从华为体系拆分出来后，最为关键的一年。

在此之前，荣耀官方首次对外作出正式表态：为实现公司下一阶段的战略发展，将不断优化股权结构，吸引多元化资本进入，通过首发上市推动公司登陆资本市场。随着公司走向公开市场的规划逐步启动实施，董事会将按照上市公司标准进行调整，董事会成员逐步多元化，以适应在新发展阶段的治理和监管需要。

进入2024年后，荣耀接连完成了多轮IPO前的重要融资，投资方包括中国移动、中国电信、中金资本等一众国有资本。

与此同时，荣耀的管理层也经历了一系列变动。荣耀前研发管理部总裁邓斌因违反商业行为准则被除名；荣耀副董事长万飚辞去该公司副董事长等相关职务，原深圳市水务（集团）有限公司董事长吴晖仍为荣耀的董事长。

而荣耀的CEO赵明，在2024年则开始更多地活跃在公共平台上，向外界更加频繁地宣传产品和公司未来要走的方向。在与360创始人周鸿祎的直播对话中，赵明强调“荣耀与华为的关系断得很干净”，可能比任何公司都要断得干净。

“断不干净”的华为

荣耀CEO赵明之所以需要强调与华为之间的关系，一定程度上或是为了在IPO前，给二级市场一个足够明确的预期——荣耀已经完全独立，不会因为华为而遭遇更多的不确定性。

2020年11月，华为正式宣布出售荣耀品牌相关业务资产，多间企业在《深圳特区报》发布联合声明，深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议，完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。

出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。智信公司由深圳市智慧城市科技发展集团与30余间荣耀代理商、经销商共同投资设立。其中，深圳市智慧城市科技发展集团由深圳市国资委100%控股。

华为创始人任正非在华为深圳坂田总部的荣耀送别会上表示，荣耀与华为一旦“离婚”就不要藕断丝连，未来会把荣耀作为竞争对手。

之后独立运作的四年里，荣耀完成了品牌和产品线的重建。基于安卓系统，荣耀重构了自己的平台化能力和体系；在最为关键的芯片供应上，荣耀和高通重新建立了供应合作关系。

海外市场上，荣耀与欧洲最大的几家运营商建立合作关系，赵明称2024年荣耀欧洲市场销量目标要同比增长150%。中国市场上，根据IDC的数据，2022年第二季度和2023年第三季度，荣耀分别以19.5%和19.3%的市占率，成为国内手机市场出货量第一的手机品牌。

可以说，从华为体系中脱离以后，荣耀走上了一条还算不错的扩张道路。但是，这一切在华为手机业务全面回归之后，事情又有了新的变化。

根据Canalys发布的报告显示，2024年第一季度，中国大陆智能手机市场时隔两年首次回暖，出货量与去年同期持平，达6770万台。其中，华为经历了13个季度，重夺中国大陆市场第一，凭借Mate及nova系列热烈的市场反响，出货量达1170万台，市场份额达17%。

相反，荣耀、vivo和苹果在今年第一季度的销量有所放缓，分别排名第三、第四和第五。其中，荣耀一季度的手机出货量为1060万台，同比增长9%。

而从市场份额来看，华为手机国内市场份额，在2023年第三季度开始加速增长的时候，正是荣耀份额下降的起点。需要值得注意是，这种市场份额的下降趋势，目前仍未看到拐点。截至2024年第三季度，荣耀在中国智能手机市场的份额已经下降到15%，排名第三。

显然，在华为手机消失的时间里，荣耀承接了部分前者丢掉的市场份额，继而快速登顶国内手机市场。现在，随着华为的回归，荣耀需要承受的竞争压力也越来越大。独立四年的荣耀，虽然在市场上已经建立了自己的身份认同，但回归后的华为，可能会是一个比苹果更棘手的对手，尤其是在溢价更高的高端手机市场。

在11月27日最新的直播中，对于荣耀是华为的平替、荣耀是不是还有可能再回去等话题，赵明表示，这是外界对华为和荣耀存有美好感情，两者在市场上相遇，用最强的产品友好的碰撞。

他还强调，荣耀独立出来了，所有的技术创新都是自己的。“沿着自己的技术路线发展，我们有的技术华为也没有，比如青海湖电池，最薄的内折、外折手机等。”

拿到更多“重要的钱”

相比于手机销量和市场份额，荣耀这一年来在一级市场的表现，则显得更加游刃有余。

在宣布独立上市前，荣耀的“壳资源概念股”经历了多轮炒作。比如，2021年8月波导股份被传与荣耀“借壳上市”相关。虽然该公司两次发布澄清公告称“传闻并不属实”，但波导股份3日内股价涨幅超过20%。

2022年11月，市场消息称荣耀正在考虑2022年上市，寻求以3000亿元估值进行融资。根据中国基金报报道，深城交被视为荣耀借壳上市的最大热门对象，这家主要以城市交通为主营业务的上市公司自11月21日以来股价涨幅超过50%。

与此同时，A股多家具有深圳国资背景的上市公司均出现股价异动。深圳国资旗下老牌房企深振业A六个交易日内出现五次涨停、深纺织A10日股价涨幅超过40%。

不过，荣耀独立上市的一纸公告，多次流传的“借壳上市”也被彻底否认，多家热门“壳资源概念股”股价也应声大幅下跌。公告发布次日，深城交、深水规院竞价跌超10%，深深房A、深赛格、深纺织A、深物业A等跟跌。截至收盘，深赛格跌停、深纺织A下跌7.05%、深振业A下跌7.51%、深城交下跌8.46%。

确立独立上市之后的2024年，荣耀开始了在一级市场的频繁融资。

8月，荣耀宣布获得中国移动的财务投资。随后在9月10日，荣耀再度增加一位股东。根据企查查，该股东名字为杭州微同股权投资合伙企业（有限合伙），股权穿透后的实控人为中国国新控股有限责任公司。官网披露，中国国新控股有限责任公司成立于2010年12月22日，是国务院国资委监管的中央企业之一。

11月，荣耀再次宣布获得了中国电信、中金资本旗下基金、基石基金旗下基金、特发基金，以及新一轮代理商投资平台（金石星耀）等机构的投资。据了解，金石星耀为荣耀渠道伙伴的投资平台，由中信金石投资管理。此外，特发基金是由深圳特发集团管理的专项基金。

截至目前，共约23家公司或机构持有荣耀的股份，这些股东涵盖了手机供应链、央国企、电信运营商以及荣耀代理商，阵容堪称豪华。

据华尔街见闻报道，一份荣耀pre-IPO融资计划显示，荣耀拟于2024年递交材料申报创业板上市，本轮pre-IPO以2000亿元估值。而据一名买方渠道商此前对财新的透露，深圳国资在从华为手中收购荣耀时，交易价格可能高达约400亿美元（约2600亿元人民币，按当时汇率计算），包括荣耀手机和华为手机部分产品线，以及相应互联网业务。

这意味着，荣耀目前的估值相较于四年前，已经缩水了近23%。不过，荣耀上市时具体市值几何以及如何定价，还有待二级市场的进一步确认。但可以确认的是，荣耀完成上市后，它将更多地陷入与小米的比较之中。

“（二级市场）荣耀没找到可对标的对象，因为荣耀所走的发展道路跟很多公司的选择都不一样。独立三年的荣耀不仅仅在中国市场走出自己独特的发展道路，在全球市场竞争当中，荣耀也希望展现中国高端品牌和高端产品的核心能力。”

赵明曾对钛媒体APP表示，荣耀要把欧洲打造成第二本土市场，逻辑、战略、理念和运作市场的方法，跟今天所有的厂商都不一样。显然，荣耀并不愿意在二级市场上，为自己确定具体的对标对象，因为这可能对其估值产生影响。

赵明还进一步补充称，“在欧洲高端市场，竞争比中国要激烈得多，苹果大概占据接近80%（市场份额）。从旗舰手机的销量占比来看，未来想在欧洲市场站稳脚跟，荣耀就一定要以更强的创新能力参与进来。”据其介绍，2023年荣耀的海外出货量大约占到了公司总体出货量的30%，预计2024年将达到40%。

而如果以此标准计算，荣耀2024年第三季度的全球出货量约为1717万台，小米则为4310万台，两者还存在较大差距。因此，承受着华为回归带来的持续压力，海外市场可能将成为荣耀越来越重要的增长引擎，也是这家公司能否在二级市场获得高估值的关键。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）