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东、西半球的最大发展中国家,关系又升级了

过去一个月,众多科技投资者开始转变投资方向:软件股受到热捧,半导体公司遭遇冷落。

华尔街正将资金从芯片行业撤出,主要原因是估值过高以及特朗普执政后面临贸易战相关风险。这位候任总统公开批评了《芯片法案》,并在11月25日表示将对中国、加拿大和墨西哥加税。与此同时,软件行业呈现上升态势。投资者看好该板块,认为其面临的关税风险较小,并预计人工智能的风口有望从基础设施转向服务领域。

“软件行业一度被忽视,但有望成为AI风潮中的下一个赢家,如果新政府在监管和并购政策上更加宽松,该行业也将从中受益,”格伦维尤信托公司(Glenview Trust Co.)首席投资官比尔·斯通(Bill Stone)表示,“芯片行业的好消息太多,尤其是AI芯片领域,导致估值过高,而市场面临更多不确定性。”

近期的财报彰显了这一情绪转变。数据分析软件公司Snowflake Inc.因强劲的前景预测股价飙升,Palantir Technologies Inc.也在AI软件需求激增的推动下发布了超预期财报。相比之下,尽管英伟达的业绩也很强劲,却未能激起投资者的热情。

截至目前,一只追踪软件的大型交易所交易基金(ETF)11月上涨了16%,有望创下一年来的最大单月涨幅。与此同时,一只半导体基金11月涨幅不到2%。根据彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)的数据,上述软件ETF的资金流入量已远超芯片基金。

这种表现差异代表了“软件与半导体之间前所未有的相对走势,”杰富瑞公司(Jefferies)股票交易总监迈克尔·图米(Michael Toomey)说。尽管如此,他亦指出,这一转变在过去10年的相对表现图表中“几乎不可见”,表明该趋势仍有继续的空间。

板块轮动的程度将取决于特朗普政策的具体实施情况。ETF发行管理公司Pacer ETF Distributors的总裁肖恩·奥哈拉(Sean O’Hara)认为,“芯片制造商在关税问题上面临诸多不确定性。”因此,它们面临波动风险,特别是考虑到芯片股已在AI浪潮中实现了大幅上涨。“与此同时,我认为市场将更加关注AI软件。”他指出。

迄今为止,AI概念对芯片制造商的提振远超软件公司,企业纷纷购买运行AI技术所需的芯片和服务器。与此同时,只有少数软件公司看到了与AI相关的显著益处,包括Palantir、微软和甲骨文公司(Oracle Corp.)。但软件和服务有望成为AI风潮中崛起的下一个板块。

与此同时,作为AI概念的首批受益者,芯片制造商的估值已处于较高水平。目前费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor Index)的市盈率为24倍,过去10年的平均值为18倍,特别是ARM Holdings Plc和英伟达等股票尤为昂贵。这意味着在不利消息出现时,这些股票可能面临更大的下行风险。英伟达的财报也显示出,要继续推动行业上涨,可能需要更大幅度的超预期业绩。

尽管如此,半导体股仍然是热门的增长领域。据彭博行业研究预测,2025年芯片公司的盈利预计将增长40%,而软件和服务行业将增长约12%。同时,半导体公司的销售增长也预计将远超软件公司。

软件行业的下一个重大考验将在12月初揭晓,届时Salesforce Inc.将发布财报。瑞穗证券(Mizuho Securities)的科技行业分析师乔丹·克莱因(Jordan Klein)指出,Salesforce一直在积极招募人才,以推进其新的生成式人工智能代理产品,该公司强劲的业绩也有望支撑行业的上升趋势。

“选举过后,综合型投资者和科技投资者需要尽快调整投资组合:大幅增持软件(及金融科技)股,减持半导体股,”他说,“否则会错失良机,陷入窘境。”编辑/陈佳靖

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